美农“双报告”即将揭晓！农产品市场暗流涌动

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　　来源：期货日报

　　当地时间6月30日，美国农业部将发布种植面积报告与季度谷物库存报告，定调2026/2027年度供应预期，为7月上旬美豆、美玉米期价波动提供指引。

　　分析人士表示，“双报告”落地可能引发市场短期波动，但长期看，大豆、玉米供需宽松格局难改，后续需重点关注产区气候变化。

　　短期美豆市场波动或加剧

　　当地时间6月30日，美国农业部将发布种植面积报告与季度谷物库存报告，或对美豆市场产生关键影响。报告将直接定调2026/2027年度美豆的供应预期，为7月上旬美豆期价波动提供方向指引。

　　机构预测出现分歧

　　当前市场对美豆的种植面积预估存在很大分歧，因此报告发布后美豆期价出现剧烈波动的可能性较大。其中，克卢伊斯商品咨询公司预估美国大豆实际种植面积为8350万英亩，较美国农业部3月种植面积意向报告预估的8470万英亩下调120万英亩，玉米种植面积则出现上调。AgMarket.Net则预估玉米种植面积小幅回落，缩减耕地几乎全部转向大豆，整体作物转换量为50万英亩。以上两家主流民间调研机构的结论完全相反，市场分歧很大。

　　目前市场预期美国大豆种植面积在8430万~8600万英亩。如果美国农业部报告数据高于市场预期，美豆新作产量与期末库存预估同步上调，美豆期价将承压。如果美国农业部确认大豆种植面积低于8470万英亩，美豆新作产量与期末库存预估下修，叠加全球生物柴油需求和中国采购预期，美豆期价将获得上行驱动。

　　总之，美国农业部种植面积报告数据可能触发阶段性行情，但难以改变整体供需格局。美国北部玉米带历史性干旱、南美厄尔尼诺现象及化肥成本增加将给大豆价格带来底部支撑。

　　供应宽松基调明确

　　当地时间6月30日，美国农业部发布的季度谷物库存报告将对美豆市场产生较大影响。据分析师预估，截至6月1日，美豆库存为10.46亿蒲式耳，较上年同期增长3.8%，为2020年以来同期美国大豆库存最高水平。这意味着美国旧作大豆供应相对充裕，直接印证了全球大豆供给宽松的基本面格局。在库存充裕的背景下，即便短期气候因素会左右美豆期价的波动节奏，其整体反弹高度也会受到高库存的限制。

　　据DTN首席分析师Rhett Montgomery分析，过去5年美国农业部季度库存报告公布后美豆价格的平均波动幅度为34美分/蒲式耳，美玉米价格的平均波动幅度为20美分/蒲式耳。这意味着本次报告对大豆市场的冲击可能高于其他谷物品种。虽然美豆旧作库存数据不会改变新作供应预期，但会放大短期市场波动幅度。且随着美国独立日假期的临近，资金集中调仓、离场避险行为可能使美豆盘面波动更加剧烈。

　　长期气候仍是主线

　　美国农业部种植面积报告可能是市场短期走势的分水岭，但种植面积数据仅阶段性修正供需预期，7—8月美豆结荚灌浆期的气候情况才是决定全年单产的核心变量。53蒲式耳/英亩的单产预估是否发生变化，取决于7月和 8月初美豆主产区的气候情况。美国北部玉米带长期干旱和南美超强厄尔尼诺两大主线不会因种植面积报告的发布而改变，因此，美豆期价短期会出现阶段性波动，但长期难以出现趋势性行情。

　　截至2026年6月下旬，美豆生长条件整体良好，播种已完成，出苗率93%、作物生长优良率66%，均与去年持平，新作丰产预期强化，这也是当前美豆市场的主要利空因素。不过，潜在的气候风险不容忽视，核心在于北部玉米带的持续干旱。美国农业部干旱监测报告显示，5月威斯康星、明尼苏达、密歇根等州的干旱程度分别为1895年以来第 4、8、9位，近30天降水量不足常年的五成，衣阿华西北部及明尼苏达州土壤严重缺水，密西西比河上游水位已跌破枯水警戒线。且美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的季节性展望显示，干旱将延续至9月末，这意味着在7—8月美豆结荚灌浆期，北部产区将持续面临缺水威胁。若高温干旱持续至7月中下旬，将直接影响单产。另外，美国北部干旱，中西部、南部土壤过湿的区域性差异增加了单产预测的难度。

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　　南美大豆供应格局生变

　　厄尔尼诺的发展变化对区域性大豆产量预期的影响也是市场关注的焦点。虽然厄尔尼诺对全球大豆产量的直接影响有限，但2026/2027年度的超强厄尔尼诺预期给市场带来了不可忽视的远期风险。从历史上看，厄尔尼诺会给巴西南部和阿根廷带来过量降水，甚至引发洪涝灾害，可能阻碍收割作业、降低大豆单产并增加仓储损耗风险。

　　2026年，NOAA预测10月至12月超强厄尔尼诺出现的概率为37%，这意味着进入2026/2027年度南美播种季对应的9—12月，巴西中南部和阿根廷核心产区将面临降雨偏多甚至洪涝的威胁，播种窗口可能后延，损害幼苗根系发育，并为锈病等真菌病害提供温床。同时，厄尔尼诺可能加剧巴西北部的干旱，形成南涝北旱格局，使巴西大豆产量预估出现大幅波动。

　　此外，阿根廷长期依赖进口巴拉圭大豆补充其压榨需求，若厄尔尼诺带来大量降水，不仅会使田间作物面临产量损失风险，还可能冲击道路运输与港口装载效率，导致出口延迟，进一步放大全球大豆供应链的情绪波动。因此，虽然相对棕榈油、甘蔗而言，厄尔尼诺对大豆单产的影响不那么显著，但结合2026年下半年超强厄尔尼诺出现概率高、南美压榨与出口产业高度集中的现状分析，部分区域可能面临产量损失与物流中断的双重风险。

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　　种植成本处于高位

　　由于国际油价大幅回落，柴油等农业机械燃油成本随之下降。2026年上半年，美国各类作物燃油、润滑油开支曾因中东地缘冲突而飙升33%~41%。此前因中东紧张局势而累积的柴油与豆油多头仓位集中平仓，豆油价格承压，进而拖累美豆期价。但由于美国环保署确定2026年生物柴油掺混目标为56.1亿加仑，较2025年增长67%。这一强制性目标不会因短期国际油价的回落而改变，炼油厂必须通过物理掺混生物柴油或购买RINs来满足合规要求。另外，原油价格下行带动天然气价格走弱，而天然气是合成氨的主要原料，氮肥生产成本将回落，化肥价格涨势或放缓。

　　不过，全球磷肥供给偏紧格局难以改变，反而会成为支撑种植成本的核心变量。磷矿资源高度集中，地缘冲突与海运瓶颈制约磷肥的供应弹性，巴西等国的化肥进口依存度超90%，且近三成依赖中东货源。

　　美国农业部数据显示，2026年大豆种植成本已升至257美元/英亩，较2025年上涨5%，2027年或进一步攀升至260美元/英亩。尽管国际油价回落缓解了部分成本压力，但化肥、种子、农药及地租等刚性成本仍在上行，农户仍然面临成本高企、粮价走弱的困境。

　　整体看，国际油价回落有助于遏制大豆种植成本进一步上行，但磷肥等关键农资的供应短缺与价格刚性，使大豆种植成本仍处于历史高位，或对美豆价格形成底部支撑，同时倒逼农户调整种植结构。

　　巴西大豆竞争优势明显

　　2026年上半年，中美经贸会谈释放积极信号，中国采购订单推动美豆价格从底部反弹。但长期看，中国采购对美豆价格的推动力度正在弱化，根本原因在于全球大豆供给格局已发生结构性转变，巴西大豆凭借高产量和显著的比价优势，已取代美国成为中国进口大豆的第一大来源国。相关数据显示，2026年1—5月，中国从巴西累计进口大豆2267.56万吨，占比61.55%；从美国进口大豆832.91万吨，占比22.61%。美豆全球市场份额收缩已是不可逆转的趋势。此外，中国采购的落地节奏存在高度不确定性，一旦预期落空，前期被采购预期推涨的美豆价格将迅速回落。

　　整体看，中国采购的核心作用是为美豆提供缓冲机制，就是在价格跌至种植成本附近时，中国采购预期能够使美豆期价跌势放缓甚至出现阶段性反弹。但受限于巴西货源的强大竞争力、中国养殖需求偏弱以及全球丰产格局，美豆缺乏走出单边上涨行情的核心驱动。未来交易者需重点关注中国对美豆的采购规模、中美贸易政策的实质性进展以及南美大豆升贴水的变化。

　　综上，美豆价格短期或受到美国农业部报告的冲击，中期仍需观察气候变化。机构预测分歧很大，种植面积报告与季度谷物库存报告落地或引发美豆市场剧烈波动，但难以改变其长期走势。决定美豆市场趋势的核心变量是7—8月的气候变化。目前美豆价格延续震荡格局，短期能否打破僵局需等待报告“靴子”落地。（毕惠宝城期货）

　　内外盘玉米价格走势分化

　　2026年以来，美盘玉米涨跌交替，整体呈现宽幅震荡格局，国内玉米期价相对抗跌，内外盘走势出现分化。

　　回顾上半年市场走势，美玉米期价走出典型的先涨后跌行情，目前价格已回落至年内低位。方正中期期货农产品分析师侯芝芳告诉期货日报记者，上半年玉米行情由明确的阶段性因素主导，1—4月的上涨主要得益于美玉米出口需求向好、新季种植面积缩减以及国际油价抬升带来的多头氛围。5—6月，市场逻辑逆转，国际油价回落令商品市场风险溢价快速回落，叠加美玉米库存偏高、去库速度偏慢，且前期南美丰产持续挤占美国出口份额，使美玉米期价持续走弱。

　　近期美玉米价格偏弱震荡。受访分析师表示，当前玉米市场多空因素交织，利空因素主要来自国际原油价格走弱，利多因素集中在新作供应减量预期上。受美伊紧张局势缓和影响，国际油价大幅回落，玉米燃料乙醇需求预期下降，持续压制美玉米价格。同时，市场对新季玉米种植面积、产量回落的预期始终存在，对行情形成底部支撑，使玉米价格难以单边下行。

　　徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，当前美国主产区高温多雨，土壤墒情整体改善，玉米生长条件良好，优良率保持稳定，干旱面积小幅回落，美玉米期价上涨动力不足。她认为，目前市场的关注点在于6月底美国农业部发布的种植面积报告及季度谷物库存报告。此前多家机构预测美玉米种植面积小幅下调，不过“玉米增、大豆减”的种植结构已被市场计价，种植面积报告发布引发玉米价格大幅波动的可能性不大。相比之下，库存数据对行情的扰动性更强。虽然新季产量预测较去年高点有所回落，但整体仍处于高位，高库存、高供应格局将限制美玉米期价的上行空间。

　　“美国旧作库存偏高，但全球新季产量预期同比下降，阿根廷产量预估明显回落，对国际玉米价格形成一定支撑。”弘业期货农产品分析师陈春雷表示，厄尔尼诺的影响仍存在不确定性，产区气候变化使市场情绪趋于谨慎，因此玉米价格难以走出单边行情。此外，今年中美农产品订单增量不及预期，美玉米出口量预估下调，进一步约束其价格弹性。

　　相比较而言，国内玉米期价走势明显偏强。刘冰欣认为，国内玉米价格具备扎实的底部支撑，一方面，新季种植成本抬升筑牢成本底线，另一方面，余粮有序出库、流通粮源持续收紧，即便新麦替代对玉米价格有一定压制作用，也难以扭转现货偏紧格局。若后期主产区出现极端天气，玉米远月合约存在阶段性反弹机会。

　　刘冰欣表示，短期美玉米盘面多空力量相对均衡，大概率维持震荡格局，出现趋势性行情的可能性不大。国内玉米期价则依托成本支撑与粮源收缩逻辑，有较强的抗跌性。

　　侯芝芳认为，下半年玉米价格将围绕旧作库存去化、新作产量预期两大主线运行。南美农产品出口替代延续、美玉米种植面积降幅有限，供需整体偏宽松。

　　陈春雷表示，主产区气候变化需持续观察，厄尔尼诺对美玉米产量的影响尚不确定，市场情绪偏谨慎。后续新作种植面积、产量回落预期或对盘面价格形成托底效应。（记者郑泉）

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