个人投资者想在证券市场中赚到钱，至少需要在知识储备、信息获取、认知领域等方面都有均衡发展。有一方面特别强其他两个方面没有明显短板的，也有可能能赚到钱。
本刊特约 冯建桥/文
最近询问的人又多起来了：我去开个户炒股到底能不能赚钱？
今天我就写一下自己的看法：普通人自己开户炒股能赚到钱的概率基本等于零。
我在2009年到2015年的7年间分别在两家证券公司经纪业务总部就职，多数情况下是负责产品条线，包括金融产品的引入和销售组织等工作，有一段时间看包括营销、客服在内的经纪业务的数据。2015年那波大牛市指数上涨起来的时候，我特地从系统里面查看了一下全公司的客户，从上一个3000点到这一个3000点，指数不变情况下客户的投资收益率，结果非常惊人：
7%多一点的客户赚钱，2%不到的客户打平，超过90%的客户亏钱，比网上传说的“1赚2平7亏”情况还要差，而且这还是在指数不动的条件下，要是往前看几年指数下跌的时候呢？赔钱的只会更多。
那又有人问，这不是还有7%的投资者赚钱吗？为什么说炒股赚钱的概率基本等于零呢？
因为我加了一句定语，叫作“普通人自己开户炒股”。在管产品的7年里见了形形色色的产品管理人，从公募到私募到资管到各路民间高手，见的多了以后，至少培养了一个能力：一眼看出什么人在这个市场里面肯定是赚不到钱的。
赚不到钱的原因我也总结了一下，分三个层面：基本面、技术面和制度面。想要在股市里赚到钱，基本面、技术面和制度面是要均衡发展的。
基本面：技术迭代太快
中国是一个制造业大国，改革开放40多年就完成了全面落后西方国家到全面赶超西方国家的一条“不可能之路”，但是这个不可能之路的完成其实是有代价的。
我经常举一个例子，1998年前后被称为“价值投资股”代表的某彩电股，单看其产品，20多年过去了，技术迭代了无数代、屏幕大了好几倍，但是产品价格呢？
我2009年第一次在上海买房装修的时候，周围的上海老阿姨们推荐的一律都是夏普东芝松下等国外品牌，现在你再买房装修买电视，还有多少人推荐夏普的电视？2015年中国游客去日本旅游 “疯抢马桶盖”还要上新闻，现在还有几个人去日本背这种产品回来的？
站在消费者的角度上，这种技术进步迭代是有利的：我用的东西越来越好，价格还越来越便宜了。这个逻辑固然是没错的，但是站在企业股东的角度呢？
不停卷就意味着在技术上的投入不能停，否则别人已经上液晶了你还在搞显像管，那不是妥妥的没有竞争力？持续的技术投入是不是就意味着你作为股东不能把这笔钱分掉？技术搞出来以后要变成产品量产，是不是又意味着一笔巨额的固定资产支出？那作为股东你是不是又不能分钱了？固定资产投产一旦转固就意味着每年又要有一大笔折旧，是不是会减少上市公司利润？更要命的是，你计划10年折旧的产线在运作了3年以后竞争对手更先进一代的产线投产了，你这边折旧还没提完甚至银行贷款还没还完，但是生产的产品已经落后一代没有市场竞争力了，每年的销售额甚至连现金流都打不平了，作为股东你头疼不头疼？
真正市场化竞争的企业的迭代速度实在是太快了，技术迭代导致每一个你看好的公司和行业的轮动周期都是以几年甚至以年计，而不是以十年二十年记的。每次你上一轮的布局还没兑现，就发现市场的下一个“热点”已经出现了，那么，作为普通个人投资者，你得对行业有多高的敏锐度有多深的知识储备多强的学习能力才能跟上这一轮又一轮的轮动而不至于落后以后一把被套在某一个行业里面？
要知道，你每次赚钱都是按照当前本金来赚，每次亏钱也都是按照当前本金来亏，前面10轮做对了，只要1轮没跟上，就有可能跟着这个失败的行业或者失败的企业一起被扫进“历史的垃圾堆”里，你想想看这个难度有多大？
所以对我认识的个人投资者，重视基本面的我一般都推荐红利ETF，一方面是因为能够进入分红周期的，大概率技术迭代速度已经下来了，行业整体格局动荡不会那么大，另一方面，红利指数的编制是根据分红率来定的，如果股票涨得特别快分红率自然下来以后，这个股票自动会被调整出指数，相当于被动地帮你在做“低买高卖”，比起很多按照市值编制指数涨上去以后市值增大然后调入指数“被动追高”的编制逻辑合理多了。
你别嫌赚得少，能赚钱就不错了！
技术面：打不过专业量化
如果你认为分享企业发展的利润这个过程太慢了，炒股炒股，讲究的就是一个“炒”字，就是要快进快出，走技术流怎么样？
那我就恭喜你找到了一条更快赔钱的路数。
中国股市的换手率比较高，也可以说是中国股市的流动性极好。但背后的代价是什么呢？每次交易都意味着财富的一次交换，每次交易同时都要付出交易成本，国内这一百多家券商的一万多家营业部的房租水电人工成本，都是谁在付呢？
正配配资最近四五年量化机构和金融衍生品也得到了极大的发展，据测算当前市场光量化私募的规模就超过了1万亿元，我们就按照这些私募平均每年能够创造15%的超额来算，也就是说这些机构相较于指数而言每年要“多赚或者少赔”1500亿元左右，那这又是谁“少赚或者多赔”的钱呢？如果再把各种挂钩指数和股票的衍生品算进去，如果这些衍生品最后没有“敲入”而自己承担最终风险的话，就意味着这些衍生品的存续也是要从市场里面直接或者间接的拿走一笔钱的，又是谁付的呢？
现在，你计划在一个本身换手率较高交易总成本较高，且市场上有大量机构在利用自己的“技术优势”“能力优势”“信息优势”在赚钱的背景下，你还没有想清楚自己走“技术面赚钱”这条路的优势在哪里，贸贸然冲进市场中，结果怎样呢？
你是对市场参与者的行为特别了解能够利用他们的行为模式赚钱？你是数学或者统计特别厉害找到了自己的“圣杯”利用某个稳定的模型从市场上赚钱？还是说你计划铤而走险利用自己的资金优势操纵股价去赚钱（违法必被抓）？
这些都没想明白，你靠什么赚钱，又赚谁的钱呢？还是那句话，你打不过量化，不如找个头部加入算了。
制度面：认清自己的能力
元股证券:ygzq.hk中国证券市场的制度建设，固然有这样那样的问题还需要完善，但是整体而言对投资者保护的制度建设是用心的，甚至我觉得这个制度对投资者“保护”的都有点“过”了。
通过涨跌停限制来卡一下游资的上下限能够让大家有点冷静的时间；通过T+1交易强行降低流动性避免游资“割韭菜”割太快……等等。还有个人投资者呼吁要放开涨跌停限制、实施T+0的，这是“韭菜”嫌弃镰刀不够快？真要到一天有亏90%机会的时候才发觉这个制度到底是在限制谁保护谁？
以我工作这么多年以来对人性的了解， 没几个股民开户炒股赔了会认识到自己水平不行的，要么是责怪自己的证券公司信息不给力，认为自己的投资顾问水平不行，要么怪自己炒股的这个软件界面不行速度不快导致涨停没抢上跌停没卖掉，骂自己跟的这个X书博主收了998元就知道割韭菜……但凡能遇事反思自己先从自己找问题的，大概率工作和投资都不会特别差，早就离开股市找到了合适自己的赚钱路径在自己的能力圈里面赚钱去了。
如果你要到四五十岁还没成为“股神”，那你肯定不是一个“被埋没了的股神”。
对投资者“过度保护”的结果就是这个市场里面的“不合格投资者”出清速度被人为地放慢了，原本三个月就该亏完的现在用了三年才慢慢地被套牢。
这样的情形多了，对一些投资者特别是有稳定盈利模式的量化机构当然是好事情。这意味着因为赔钱赔的不快没有那么疼，鱼池里面鱼依然很多，而且还会有新的鱼参与进来，有“网兜” 的人的效率还是不错的，但是，你是有“网兜”的那个人，还是没“网兜”的那个人呢？
（作者为上海合晟资产管理股份有限公司总经理。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于06月21日出版的《证券市场周刊》
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